我們?nèi)粘J褂米疃嗟牟僮飨到y(tǒng)是微軟的Windows,這個(gè)系統(tǒng)的源代碼是保密的,不對(duì)外公布。
不過(guò),有一類操作系統(tǒng)和windows截然相反,這就是開源系統(tǒng),比如Unix、Linux。這些操作系統(tǒng)的源代碼在網(wǎng)上是公開的,任何人都可以修改,因此叫開源系統(tǒng)。
手機(jī)上的安卓系統(tǒng),也是谷歌基于Linux開源系統(tǒng)而來(lái)的開源手機(jī)操作系統(tǒng),因此小米集團(tuán)-W(HK:01810)、華為、Oppo等國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商可以基于安卓進(jìn)行修改,開發(fā)成自己版本的安卓系統(tǒng)。蘋果(NASDAQ:AAPL)的ios是閉源的,因此其他廠商是無(wú)法使用的。
很多人看電影用的QQ影音,其實(shí)也是基于開源軟件FFmpeg進(jìn)行二次開發(fā)的。
因此,雖然大眾對(duì)開源了解不多,但是開源軟件其實(shí)已經(jīng)滲透到我們的日常生活中。
恒拓開源最初的核心業(yè)務(wù)就是運(yùn)營(yíng)一個(gè)開源中國(guó)的社區(qū),里面聚集了很多開源技術(shù)的程序員。
但是,這樣一個(gè)免費(fèi)的社區(qū)盈利很難。
開源中國(guó)搞了個(gè)程序員的眾包平臺(tái),然后收傭金。
2015 年底,眾包平臺(tái)累計(jì)發(fā)布懸賞、整包、找人項(xiàng)目 122 個(gè),涉及金額216 萬(wàn)元;共成交項(xiàng)目 67 個(gè),交易金額 84.29 萬(wàn)元。截止 2016 年 3 月 31 日,眾包平臺(tái)累計(jì)發(fā)布懸賞、整包、找人項(xiàng)目 534 個(gè),較 2015 年增加了 337.7%;共成交項(xiàng)目 398 個(gè),交易金額達(dá) 690 萬(wàn)元。
這么低的交易額,算算傭金,鐵定虧死。
為了活下去,恒拓開源接軟件外包的訂單,給企業(yè)定制開發(fā)軟件。
2015 年公司營(yíng)業(yè)收入來(lái)自 定制軟件技術(shù)開發(fā)、硬件銷售和線上業(yè)務(wù), 收入分別為 為 4778.32 萬(wàn)元、 、346.6 萬(wàn)元和 和 350.2 萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 87%、 、6 % 和 6 %。
2016 年公司相繼中標(biāo)南方航空信息技術(shù)合作外包第一批次第 4 標(biāo)段(研發(fā))項(xiàng)目,金額 333.9 萬(wàn)元;中國(guó)國(guó)際航空的 SOC 外圍整合系統(tǒng)開發(fā)實(shí)施及該項(xiàng)目第 2-5 年的基礎(chǔ)運(yùn)維項(xiàng)
目,金額 2520 萬(wàn)元。
但是因?yàn)殚_源中國(guó),這兩年恒拓開源陷入虧損局面。
于是,恒拓開源在2017年以2000萬(wàn)的價(jià)格把開源中國(guó)甩賣出去,專注做航空軟件的定制開發(fā)。
恒拓開源的主要客戶是航空公司:
前五大客戶分別是:東方航空、無(wú)限極、深圳航空、四川航空、南方航空。
公司業(yè)務(wù)分為兩大塊:一塊是航空業(yè)務(wù),另一塊是非航空業(yè)務(wù)。
航空業(yè)務(wù)方面,公司以“致力成為民航業(yè)信息化服務(wù)領(lǐng)航者、中國(guó)航空 IT 領(lǐng)域的標(biāo)志性企業(yè)”為愿景,以“ 助力中國(guó)成為世界民航強(qiáng)國(guó)”為使命,一直致力于民航領(lǐng)域的軟件研發(fā),公司的產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于機(jī)場(chǎng)、航空公司、空管等民航諸多領(lǐng)域,是目前國(guó)內(nèi)擁有民航領(lǐng)域最多的軟件產(chǎn)品及信息化服務(wù)的提供商之一。
2018年,圍繞公司的智慧航空戰(zhàn)略,開始規(guī)劃研發(fā)下一代智能客服系統(tǒng)、智能航線網(wǎng)絡(luò)規(guī)
劃系統(tǒng)、智能飛行機(jī)組排班系統(tǒng)、智能運(yùn)行控制系統(tǒng)、智能機(jī)場(chǎng)運(yùn)行協(xié)同指揮系統(tǒng)。公司引入民航業(yè)務(wù)中臺(tái)及數(shù)據(jù)中臺(tái)的架構(gòu)技術(shù),將軟件產(chǎn)品的后端架構(gòu)從傳統(tǒng)的基于組件和模塊的架構(gòu)改造成以微服務(wù)為基本特點(diǎn)的新一代互聯(lián)網(wǎng)立體架構(gòu)。構(gòu)建面向民航業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)中臺(tái)服務(wù),以應(yīng)對(duì)民航領(lǐng)域應(yīng)用需求的大型化、復(fù)雜化、智能化的發(fā)展趨勢(shì)。
一方面,綜合運(yùn)用大數(shù)據(jù)及運(yùn)籌算法技術(shù)提升公司在營(yíng)銷領(lǐng)域、機(jī)組領(lǐng)域、運(yùn)行領(lǐng)域、機(jī)場(chǎng)領(lǐng)域現(xiàn)有的產(chǎn)品質(zhì)量,對(duì)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)處理進(jìn)行深度改造,建立產(chǎn)品數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn),使公司的產(chǎn)品能夠勝任更加復(fù)雜的應(yīng)用場(chǎng)景,進(jìn)一步強(qiáng)化、提升公司產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力和引領(lǐng)力;
另一方面,通過(guò)微服務(wù)架構(gòu)平臺(tái),打造業(yè)務(wù)的共享服務(wù),相比傳統(tǒng)“煙囪”或者 SOA項(xiàng)目集成模式,共享服務(wù)體系能提升團(tuán)隊(duì)協(xié)同效率、快速優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)方向,一旦發(fā)現(xiàn)正確的業(yè)務(wù)目標(biāo),便全力以赴將成果最大化,最終受益客戶。共享服務(wù)體系通過(guò)服務(wù)中心將業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)做了很好的融合,在同一個(gè)服務(wù)中心內(nèi)部對(duì)數(shù)據(jù)做了很好的規(guī)整以及沉淀,為以后實(shí)施大數(shù)據(jù)項(xiàng)目時(shí)對(duì)完整的、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)需求打下基礎(chǔ)。
運(yùn)價(jià)魔方”是公司歷時(shí)兩年自主研發(fā)的航空運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù)產(chǎn)品。 可以實(shí)時(shí)對(duì)全市場(chǎng)數(shù)據(jù)和歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)測(cè),通過(guò)橫向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及縱向代理人的監(jiān)控分析,幫助航空公司了解市場(chǎng)全面情 況,掌握運(yùn)價(jià)動(dòng)態(tài),提供決策支持。推出后,受到航空公司的普遍好評(píng),目前,海南航空、南方航空、深圳航空等均為公司客戶,2016 年 1 月,公司與東方航空近 達(dá)成首次合作,簽下近 500 萬(wàn)元的航空運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù)產(chǎn)品“運(yùn)價(jià)魔方”訂單。
非航業(yè)務(wù)方面,公司自主研發(fā)的集微服務(wù)開發(fā)、自動(dòng)化運(yùn)維、可視化管理為一體的企業(yè)微服務(wù)支持平臺(tái)(Moria),能有效支持技術(shù)中臺(tái)在企業(yè)落地,屏蔽技術(shù)復(fù)雜性,為企業(yè)提供統(tǒng)一的架構(gòu)體系。無(wú)論項(xiàng)目規(guī)模大小,均為其帶來(lái)強(qiáng)大的并發(fā)能力、良好的彈性伸縮能力和可視化運(yùn)維能力。本年度公司在持續(xù)研發(fā),投入力量進(jìn)行業(yè)務(wù)中臺(tái)研發(fā),增加 Serverless 技術(shù)支持,將分布式及系統(tǒng)快速演化能力,從開發(fā)框架層面下沉到平臺(tái)底層,使開發(fā)者專注于業(yè)務(wù)開發(fā),甚至無(wú)須知道分布式的概念。有效降低開發(fā)難度既用人成本。提高項(xiàng)目利潤(rùn)。同時(shí)基于平臺(tái),形成泛家居、醫(yī)藥兩個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)中臺(tái),提供開箱即用的服務(wù)。提高行業(yè)項(xiàng)目實(shí)施的利潤(rùn)率,為業(yè)務(wù)快速推廣實(shí)施提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
可見,雖然沒(méi)有做開源社區(qū)了,開源技術(shù)仍然是公司的優(yōu)勢(shì)之一。
航空公司(Airlines)是指以各種航空飛行器為運(yùn)輸工具,以空中運(yùn)輸?shù)姆绞竭\(yùn)載人員或貨物的企業(yè)。航空公司是以各種航空飛行器為運(yùn)輸工具為乘客和貨物提供民用航空服務(wù)的企業(yè)。航空公司使用的飛行器可以是他們自己擁有的,也可以是租來(lái)的,他們可以獨(dú)立提供服務(wù),或者與其他航空公司合伙或者組成聯(lián)盟。
航空公司的規(guī)模可以從只有一架運(yùn)輸郵政或貨物的飛機(jī)到擁有數(shù)百家飛機(jī)提供各類全球性服務(wù)的國(guó)際航空公司。航空公司的服務(wù)范圍可以分洲際的、洲內(nèi)的、國(guó)內(nèi)的,也可以分航班服務(wù)和包機(jī)服務(wù)。
目前歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家,經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于平緩,居民收入水平高,航空業(yè)發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)。而中國(guó)民航起步較晚,近幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展為航空業(yè)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
根據(jù)中國(guó)民航局統(tǒng)計(jì),2018 年,中國(guó)民航完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量 1026.5 億噸公里,旅客運(yùn)輸量 6.1 億人次,貨郵運(yùn)輸量 738.5 萬(wàn)噸,分別同比增長(zhǎng) 11.4%、10.9%和 4.6%。根據(jù)全國(guó)民航工作會(huì)議提出的民航發(fā)展主要預(yù)期指標(biāo),2019 年預(yù)計(jì)完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量 1360 億噸公里、旅客運(yùn)輸量 6.8 億人次、貨郵運(yùn)輸量 793 萬(wàn)噸,分別同比增長(zhǎng) 11.8%、11.0%和 5.7%,均高于全球平均增長(zhǎng)水平。
航空運(yùn)輸業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)清晰。中國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)處于產(chǎn)業(yè)中游,主要由四大航空集團(tuán)、地區(qū)航空公司、民營(yíng)航空公司和外資航空公司組成。下游需求來(lái)自航空客運(yùn)和航空貨運(yùn),并以客運(yùn)為主。上游產(chǎn)業(yè)主要是航空燃油供應(yīng)、飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)和各地機(jī)場(chǎng)。
民航運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈上中下游形成了相互影響、相互滲透的產(chǎn)業(yè)格局。下游客、貨運(yùn)市場(chǎng)需求影響民航運(yùn)輸公司的運(yùn)力投放,而航司的運(yùn)力又受到飛機(jī)生產(chǎn)商產(chǎn)能的限制。
2009 年到 2018 年,我國(guó)航空行業(yè)收入保持每年增長(zhǎng),從 2120 億元提升至6130.20 億元,增長(zhǎng) 1.89 倍,復(fù)合增速 11.20%;利潤(rùn)總額波動(dòng)較大,從 74 億元提升至 250 億元,增長(zhǎng) 2.38 倍,復(fù)合增速 12.96%。
歷史上,我國(guó)民航業(yè)僅 2008 年因金融危機(jī)而出現(xiàn)了行業(yè)整體虧損,近十年來(lái),2010 年 2017 年是兩個(gè)盈利高點(diǎn)。其中 2010 年供需結(jié)構(gòu)向好,上海世博會(huì)召開以及原油價(jià)格處于低位多重利好疊加,實(shí)現(xiàn)了 351 億元的利潤(rùn);2017 年,盡管受到匯兌的影響,但油價(jià)下跌以及旅客運(yùn)輸量的持續(xù)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)了 408 億元的利潤(rùn)總額。2018 年航空出行需求依然強(qiáng)勁,實(shí)現(xiàn)行業(yè)收入 6130.20 億元,同比增長(zhǎng) 14.93%,但油價(jià)成本高企和匯兌損失對(duì)航空公司盈利造成雙殺,僅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 250 億元,同比減少 38.68%。
2020年因?yàn)橐咔橛绊懀娇諛I(yè)遭受重創(chuàng),預(yù)計(jì)利潤(rùn)將大幅下滑。那么,信息化支出也會(huì)相應(yīng)縮小,會(huì)對(duì)恒拓開源造成較大影響。
航空運(yùn)輸業(yè)進(jìn)入壁壘高,一方面在于重資產(chǎn)行業(yè)資金需求量大,另一方面航空公司牌照需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審批。中國(guó)民航業(yè)發(fā)展都是由政府背景企業(yè)起步,中國(guó)民營(yíng)資本大規(guī)模進(jìn)入民航客運(yùn)業(yè)是從 2005 年開始,有春秋航空、吉祥航空、奧凱航空、東星航空、鷹聯(lián)航空、東北航空拿到航空運(yùn)營(yíng)牌照。但之后的數(shù)年里,東星航空宣布破產(chǎn),奧凱航空被大田集團(tuán)收購(gòu),鷹聯(lián)航空、東北航空被收歸地方國(guó)有,更名為成都航空和河北航空,只有春秋航空和吉祥航空依托上海市場(chǎng)突出重圍,順利上市。由于 2008 年的金融危機(jī)對(duì)航空業(yè)造成了巨大沖擊,民航總局此后暫停了航空承運(yùn)人運(yùn)行合格證的發(fā)放,直到 2013 年以后才開始重新發(fā)放新
的牌照。
如果航空公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)或被兼并,飛機(jī)、飛行員、航線等資源都會(huì)被其他航司或資本吸收,并不會(huì)退出這個(gè)市場(chǎng)。之前國(guó)內(nèi)破產(chǎn)的東星航空就是典型的案例,破產(chǎn)后飛機(jī)被租賃公司收回然后重新出租,而飛行員、機(jī)務(wù)等人員被中國(guó)國(guó)航等公司接收。
根據(jù)《2018 年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》,截至 2018 年底,我國(guó)共有運(yùn)輸航空公司 60 家,其中國(guó)有控股公司 45 家,民營(yíng)和民營(yíng)控股公司 15 家;全貨運(yùn)航空公司 9 家,中外合資航空公司 10 家,上市公司 7 家。
目前,我國(guó)航空運(yùn)輸業(yè)形成了以四大航空集團(tuán)為主,地方航空公司、民營(yíng)航空公司和外國(guó)航空公司并存的競(jìng)爭(zhēng)格局。四大航空集團(tuán)的市場(chǎng)占有率達(dá) 86%左右,其他區(qū)域性航空公司和特色航空公司在各自專注的細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
航空運(yùn)輸業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局:
四大航空集團(tuán) 中航集團(tuán)、東航集團(tuán)、南航集團(tuán)、海航集團(tuán)
地方航空公司 上海航空、深圳航空、山東航空、四川航空等
民營(yíng)航空公司 春秋航空、吉祥航空等
外國(guó)航空公司 漢莎航空、美國(guó)聯(lián)合航空、新加坡航空、日本航空等
中航集團(tuán)以國(guó)航為主體,總部設(shè)在北京,轄有西南、浙江、重慶、內(nèi)蒙古、天津、貴州、西藏分公司和上海基地、華南基地,直接或間接擁有深圳航空、山東航空、昆明航空、澳門航空、北京航空、大連航空、西藏航空、國(guó)泰航空、中國(guó)國(guó)航內(nèi)蒙古公司以及中國(guó)國(guó)際貨運(yùn)航空有限公司的股權(quán)。
東航集團(tuán)以東航為主體,總部設(shè)在上海,轄有山東、安徽、江西、山西、甘肅、西北、云南、四川、浙江和北京分公司,控股上海航空、東方航空江蘇公司、中國(guó)貨運(yùn)航空有限公司和中國(guó)聯(lián)合航空公司,參股東方航空武漢公司。
南航集團(tuán)以南航為主體,總部設(shè)在廣州,轄有新疆、北京、深圳、黑龍江、吉林、大連、湖北、湖南、海南、廣西等 16 家分公司和廈門航空、貴州航空等8 家控股航空子公司。
海航集團(tuán)以海南航空為主、總部設(shè)在海南省海口市,轄有北京、廣州、深圳、三亞、成都、重慶、杭州、長(zhǎng)沙、鄭州、呼和浩特、貴陽(yáng)等 24 個(gè)大中城市,并在中國(guó)中南區(qū)海口、南寧,華北區(qū)天津,西北區(qū)西安,西南區(qū)昆明,新疆烏魯木齊,華東區(qū)福州等六大區(qū)域運(yùn)營(yíng)新華航空、長(zhǎng)安航空、西部航空、祥鵬航空、烏魯木齊航空、福州航空、天津航空、廣西北部灣航空及首都航空等 9 家航空公司。
可見,恒拓開源的下游客戶集中度較高,因此其議價(jià)能力弱。
恒拓開源的毛利、凈利水平都不高,ROE也較低。
由于下游客戶規(guī)模大,結(jié)算周期也長(zhǎng),導(dǎo)致恒拓開源的存貨周轉(zhuǎn)、營(yíng)收周轉(zhuǎn)都很長(zhǎng),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。
因而,恒拓開源的盈利規(guī)模雖然還可以,但是盈利水平較差,投資回報(bào)率較低。
恒拓開源的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有:
中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)(HK:00696) 中國(guó)航信提供的航空信息技術(shù)服務(wù)(AIT)由一系列的產(chǎn)品和解決方案組成,為中國(guó)商營(yíng)航空公司和300多家外國(guó)及地區(qū)商營(yíng)航空公司提供電子旅游分銷服務(wù)(ETD)(包括航班控制系統(tǒng)服務(wù)(ICS)和計(jì)算器分銷系統(tǒng)服務(wù)(CRS))、機(jī)場(chǎng)旅客處理系統(tǒng)服務(wù)(APP),以及與上述核心業(yè)務(wù)相關(guān)的延伸信息技術(shù)服務(wù)。包括但不限于:支持航空聯(lián)盟的 產(chǎn)品服務(wù)、發(fā)展電子客票和電子商務(wù)的解決方案、為商營(yíng)航空公司提供決策支持的數(shù)據(jù)服務(wù)以及提高地面營(yíng)運(yùn)效率的信息管理系統(tǒng)等服務(wù)。
中國(guó)航信的毛利率非常高,因此其ROE水平也較高。
中國(guó)民航信息集團(tuán)有限公司正式組建于2002年10月,是專業(yè)從事航空運(yùn)輸旅游信息服務(wù)的大型國(guó)有獨(dú)資高科技企業(yè),是隸屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的中央企業(yè)。其前身為中國(guó)民航計(jì)算機(jī)信息中心。其系統(tǒng)都是航空公司的核心業(yè)務(wù)系統(tǒng),替代性弱,同時(shí)央企背景可以拿到非常優(yōu)質(zhì)的客戶,因而能維持高毛利。
東軟集團(tuán) (600718.SH) ):東軟在貨運(yùn)方面提供航空貨運(yùn)系統(tǒng)、航空貨代管理、機(jī)艙配載系統(tǒng)、過(guò)程監(jiān)控與調(diào)度等系統(tǒng),在客運(yùn)方面提供航空客票聯(lián)售、運(yùn)價(jià)管理系統(tǒng)、機(jī)場(chǎng)管理相關(guān)系統(tǒng)、GDS等。
聯(lián)合永道(430664.OC) 公司擁有 10+年的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn),多年服務(wù)于航空、IT 與互聯(lián)網(wǎng)、金融、通信等行業(yè),與各大客戶保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系。 聯(lián)合永道自2009年與中國(guó)航信開始合作涉及GDS開發(fā)、分銷業(yè)務(wù),收益計(jì)算,旅客服務(wù),運(yùn)價(jià)服務(wù),直銷業(yè)務(wù),移動(dòng)業(yè)務(wù),大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),自助值機(jī)系統(tǒng)等數(shù)十條業(yè)務(wù)體系,攜手中國(guó)航信為中國(guó)民航信息化事業(yè)做出重要貢獻(xiàn)。
其他垂直行業(yè)軟件企業(yè)有:
潤(rùn)和軟件 (300339.SZ) ):公司是專注于面向國(guó)際、國(guó)內(nèi)客戶提供高端軟件外包服務(wù)的專業(yè)化軟件公司。公司在“供應(yīng)鏈管理軟件”、“智能終端嵌入式軟件”和“智能電網(wǎng)信息化軟件”等領(lǐng)域打造了具有一定市場(chǎng)影響力的高端軟件外包服務(wù)品牌,外包業(yè)務(wù)內(nèi)容以行業(yè)解決方案為基礎(chǔ),涵蓋咨詢、設(shè)計(jì)、開發(fā)、測(cè)試、維護(hù)等軟件全生命周期作業(yè),進(jìn)入了全球軟件外包價(jià)值鏈的高端。
啟明信息 002232 . SZ ,公司在汽車企業(yè)管理軟件細(xì)分市場(chǎng)位于國(guó)內(nèi)第一位,市場(chǎng)占有率為 20%;在國(guó)內(nèi)汽車后裝車載信息系統(tǒng),公司處于相對(duì)領(lǐng)先地位。在國(guó)內(nèi)制造業(yè)管理軟件市場(chǎng)未來(lái) 3 年復(fù)合增長(zhǎng) 17.8%及國(guó)產(chǎn)汽車電子化的行業(yè)背景下,公司在車載信息系統(tǒng)、離
散性企業(yè)管理軟件市場(chǎng),有望獲得較大的發(fā)展空間。
科大國(guó)創(chuàng)(300520.sz) 深耕電信及電力行業(yè) 公司深耕行業(yè)應(yīng)用軟件及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展多年,技術(shù)積累深厚,主要市場(chǎng)覆蓋電信、電力、金融、交通、政府等信心化需求程度高的重點(diǎn)行業(yè),客戶涵蓋中國(guó)大唐集團(tuán)、中國(guó)電信集團(tuán)、野村綜合研究所等行業(yè)內(nèi)頂尖企業(yè)。
廣聯(lián)達(dá),是國(guó)內(nèi)建筑信息化龍頭企業(yè)。
石基信息:零售、餐飲、旅游信息化等垂直領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)
恒拓開源的研發(fā)費(fèi)用一年一千萬(wàn)左右,技術(shù)壁壘不高,很多軟件公司都可以開發(fā)類似的產(chǎn)品。
從商業(yè)模式來(lái)說(shuō),定制軟件是一次性的,沒(méi)有規(guī)模效應(yīng),不如可以通用的軟件產(chǎn)品。這方面和新三板上的海頤軟件、艾融軟件比較接近。艾融軟件已經(jīng)在從定制軟件向軟件產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
受益于國(guó)內(nèi)航空業(yè)信息化支出的不斷擴(kuò)大,恒拓開源的收入和盈利未來(lái)幾年應(yīng)該還是不錯(cuò)的。但是,其較差的商業(yè)模式、高度集中的下游客戶導(dǎo)致其賺不到多少真金白銀,可以分給投資者。
公司預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)4000萬(wàn)左右,從第三季度的利潤(rùn)增長(zhǎng)情況來(lái)看,這個(gè)目標(biāo)是有可能達(dá)到的。對(duì)應(yīng)當(dāng)前的市值,PE為15左右。
對(duì)于商業(yè)模式較差的新三板企業(yè),這個(gè)估值只能算合理,談不上低估。